환위험 관리

1. 기업 활동에서 위험, 환위험

 1) 위험 : 미래에 예측의 불완전성에서 발생하는 불확실성. 실제 결과가 예상과 다를 가능성.

 2) 환위험 : 환율 변동에 의해 기업 가치가 달라질 가능성. 손실, 이익 가능성 모두 포함.

 

2. 환위험 계산 ※ 계산식

 1) 환위험 = (환율 변동) X (환 노출)

 2) 환 노출 = 환율 변동에 노출된 전체 활동 = (외화로 표시된 자산) - (부채) 

    순 노출 = 들어오고 나가는 외화의 차이 = (외화로 표시된 예상 현금 유입) - (유출)

  

3. 환위험 관리 ※내부 vs 외부 ※ 장단점

 1) 헤지 기법 : 환 노출을 효과적으로 줄이기 위한 전략

 2) 거래 노출 : 외화 표시 거래의 청산 과정에서 환율 변동으로 환차익이나 환차손이 발생할 수 있는 정도. 예를 들어 거래를 끝낸 후 돈을 한달 후에 받기로 했을 때 환율이 변하면 실제로 받는 금액의 가치가 달라질 수 있어서 손해/이익이 발생할 수 있는 상태. 

 3) 내부적 기법 : 기업 내부의 재무 조정 이용

  (1) 네팅 :  기업 내부의 외화 채권, 채무를 상쇄해 순차액만 결제하는 방식. 차액 결정할 때 결제 통화와 시점을 선정. 중앙 결제 센터가 관리. 

예를 들어

A->C $10

C->B $12

B->A $8

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A : +8(B), -10(C) = -2

B : +12(C), -8(A) = +4

C : +10(A), -12(C) = -2

​

A->중앙 결제 센터 $2

중앙 결제 센터->B $4

C->중앙 결제 센터 $2

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A,B,C가 각각 보내기/받기를 한번씩 해야 하는 상황에서 네팅을 하게 되면 보내기 or 받기 한번만 하면 된다.

 

  장점 : 환 노출 축소, 은행 수수료 절감, 환위험 감소 

  단점 : 결제 시점 지연 가능성, 거래 통화 변경 가능성.

 

  (2) 매칭 : 외화 유입과 유출을 통화별, 만기별로 맞춰 환위험을 줄이는 전략. 

   예를 들어 자동차를 수출해서 번 달러를 자동차 부품 구입에 사용. = 유출 상쇄, 환 노출 감소. 

  장점 : 환율 변동에 의한 손익 가능성 사전에 차단

  단점 : 거래 시점이 어긋나면 효과가 떨어짐.

 

 4) 외부적 기법 : 외환, 금융 상품 이용

  (1) 선물환 헤지 : 정해진 환율(선도 환율)로 미래 시점에 외화를 인수, 인도 하기로 계약하여 환위험 회피

   장점 : 환율 변동과 무관화게 확정적인 금액 확보 가능

   단점 : 환율이 유리하게 변해도 추가 수익 불가능

 

  (2) 통화 옵션 헤지 : 외환을 특정 환율에 사고팔 수 있는 권리를 부여받는 계약

   콜 옵션 : 외화를 일정한 가격에 살 수 있는 권리(매입 청구권) = 환율 상승 시 유리

   풋 옵션 : 외화를 일정한 가격에 팔 수 있는 권리(매도 청구권) = 환율 하락 시 유리

   장점 : 유리한 환율 변화 시 이익 확보 가능, 불리할 때만 옵션 행사 가능. 

   단점 : 옵션 프리미엄 = 권리를 사는 대가 = 비용 발생